米兰体育MILAN中国官网 迈威生物赴港IPO：累计失掉47.9亿元，中枢ADC产物尚未上市

ZC Asia获悉，迈威（上海）生物科技股份有限公司（下称“迈威生物”，688062.SH）近日通过港交所聆讯，并拟于2026年4月28日在港交所挂牌上市，股票代码：02493.HK。这家已在科创板上市逾四年的立异药公司，正试图通过港股融资缓解其历久紧绷的资金链。

据招股安排，迈威生物这次H股刊行区间定为每股27.64至30.71港元，拟世界发售4713万股，以中值计较，募资净额约为12.56亿港元。公司同步引入了6家基石投资者，估计认购5300万好意思元（约4.15亿港元），其中包括君实香港认购2000万好意思元、桂林三金旗下Sanjin International认购1500万好意思元，以及药明生物旗下WuXi Biologics Venture认购300万好意思元。

募资用途中，56.8%将用于中枢产物9MW2821的临床开发，17.7%投向其他肿瘤及年事干系疾病管线，15.5%用于买卖化开辟，余下为营运资金。

年亏9.7亿，累计失掉近48亿

尽管迈威生物已有4款产物上市，买卖化才略仍处早期。招股书显现，2025年公司营收为6.59亿元，同比增长逾230%，创历史新高，但期内失掉仍达9.72亿元，为近三年最低。2021年至2025年，累计失掉额高达47.91亿元。

营收结构中，产物销售收入仅约2.5亿元，占比约38%，其余六成依赖对外授权收入。2025年，迈威生物与皆鲁制药、Calico Life Sciences达成三项产物许可往复，得回约4.09亿元许可收入，成为当期主要“输血”开始。

与此同期，高额用度开销执续吞吃收入。2025年，公司销售用度、处治用度、研发用度三项估计达14.71亿元，而全年营收仅6.63亿元。其中研发用度高达9.77亿元，仅中枢产物9MW2821一个花样便插足2.99亿元。

总债务超30亿，方向现款流执续为负

执续失掉与不菲插足之下，迈威生物欠债限制逐年攀升。完了2026年2月末，总债务已达31.92亿元，而2024年末这一数字为22.19亿元。2024年及2025年，米兰体育中国官网干系利息开销永别为0.58亿元、0.91亿元。

更值得热心的是，公司方向作为现款流净额自2018年以来恒久为负。2024年约为-9.56亿元，2025年受益于许可收入，收窄至-2.9亿元。完了2025年末，现款及现款等价物为15.26亿元，略高于2024年末的12.28亿元，但仍难阴私短期债务压力。

此外，流动欠债中的其他搪塞款项及应计用度从2024年的3.72亿元增至2026年2月末的7.03亿元，其中包含搪塞职工薪酬近0.9亿元。

“并购+自研”后遗症：财富千里淀难转动

迈威生物由医药行业资深东谈主士唐春山与研发众人刘大涛鸠合创立。公司配置初期便接受“并购+自研”的延迟战略，2017至2020年间累计耗资超6亿元收购7家公司，包括泰康生物、普铭生物等，速即构建了从研发到坐蓐的全产业链。

可是，密集收购酿成的无形财富难以在短期内转动为收益。重复研发与销售插足的执续攀升，公司堕入“超负荷”运转。2025年，在总职工数1325东谈主的情况下，仅销售及处治东谈主员薪酬即推高了用度开销。而2022年上市畴前，职工总额尚为1052东谈主，两年内延迟后近期已运转小幅缩减。

中枢ADC产物靠近厉害竞争，实控东谈主配偶执股35%

迈威生物钟情于中枢产物9MW2821——一款靶向Nectin-4的ADC药物，现在已进入临床III期，合适症包括尿路上皮癌、宫颈癌等，研发经由为国内同类最快，并获好意思国FDA快速通谈及孤儿药认定。但即便告成上市，也将直面安斯泰来的想诺单抗、荣昌生物的维迪西妥单抗等建壮敌手。

股权结构方面，完了2025年末，唐春山及陈姗娜配偶戒指的朗润系估计执股35.18%，为公司本色戒指东谈主。推论董事中，唐春山任董事长，刘大涛任总司理。值得一提的是，刘大涛曾于2025年8月因科创板上市后半年内的短线往复步履被证监会警戒并罚金60万元，该事件一度激励股价暴跌，但未影响其职位。

面对累计近48亿元的失掉、超30亿元的有息债务，以及中枢产物尚未买卖化的实践，迈威生物此番赴港上市能否果然缓解其历久“超负荷”运转的财务压力，仍有待市集历练。

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